Библиографическое описание:Шоки ключевой ставки и налоговые реформы: скрытые драйверы капитализации российских компаний : научное издание / Е. Л. Прокопьева, М. С. Хорошилов. - Текст : непосредственный // Банковское дело. - 2025. - № 12. - С. 25-34. - ISSN 2071-4904.
Аннотация:Предмет. Влияние шоков ключевой ставки и налога на прибыль на капитализацию российских публичных компаний. Цель. Данное исследование нацелено на аналитическое выражение оказываемых неожиданными изменениями ключевой ставки и ставки налога на прибыль эффектов на рыночную цену акций. Методология. Мы используем модель Модильяни - Миллера с корпоративным налогом и данные о капитализации и долге 181 российской публичной компании нефинансового сектора. Оценивая ожидаемый акционерами денежный поток и требуемую доходность, мы находим процентное изменение рыночной стоимости собственного капитала при отклонении безрисковой ставки и ставки налога на прибыль от начальных (наблюдаемых) значений, после чего агрегируем данные по различным секторам экономики и по рынку в целом. Научная новизна. Предлагаемый подход позволяет учитывать совместное влияние фискального шока и монетарного шока, что ранее не учитывалось в научной литературе. Кроме того, подход на базе следствий модели стоимостной оценки позволяет уловить чистый эффект монетарного/фискального шока, что не всегда доступно для эконометрических моделей. Результаты. Полученные результаты свидетельствуют о нелинейной зависимости между шоками ключевой ставки и капитализацией. Основные факторы передачи шока: финансовый рычаг (прямая связь), текущий налог на прибыль (обратная связь), корреляция с остальным рынком (обратная связь). Снижение ключевой ставки на 1 п. п. приведет к росту капитализации нефинансового сектора на 2,8 п. п. Наиболее подверженные шоку секторы экономики: строительство, электрогенерация, электросети. Реакция на шок налога на прибыль линейна и прямо пропорциональна текущему налогу на прибыль. Выводы. Полученные результаты могут быть учтены менеджментом корпораций, максимизирующих стоимость и управляющих портфелями ценных бумаг при построении спекулятивных стратегий и хеджировании. Также наши выводы могут иметь значение для мегарегулятора, уточняя информацию о мощности балансового канала и канала благосостояния трансмиссионного механизма.
Subject. The impact of key rate shocks and income tax shocks on the capitalization of Russian public companies . Purpose. This study aims to derive an analytical expression for the effects of unexpected changes in the key rate and the corporate income tax rate on the market price of shares Methodology. We employ the Modigliani-Miller model with corporate tax and data on the capitalization and debt of 181 Russian non-financial public companies . By estimating the cash flow expected by shareholders and the required rate of return, we calculate the percentage change in the market value of equity when the risk-free rate and the profit tax rate deviate from their initial (observed) values . The data is then aggregated across different economic sectors and for the market as a whole Originality. The proposed approach makes it possible to account for the combined influence of a fiscal shock and a monetary shock, which has not been previously considered in the academic literature Furthermore, the methodology based on valuation model implications allows for capturing the net effect of a monetary/fiscal shock, which is not always feasible for econometric models Results. The obtained results indicate a non-linear relationship between key rate shocks and market capitalization The main transmission channels of the shock are: financial leverage (direct relationship), current corporate income tax (inverse relationship), and correlation with the rest of the market (inverse relationship) . A 1 p . p . decrease in the key rate leads to a 2 . 8 p . p . increase in the capitalization of the non-financial sector. The sectors most susceptible to the shock are: construction, electric power generation, and electric grids The reaction to a profit tax shock is linear and directly proportional to the current profit tax Conclusions. The results obtained can be used by the management of value-maximizing corporations and securities portfolio managers when constructing speculative strategies and hedging . Our findings may also be significant for the mega-regulator, providing more precise information on the strength of the balance sheet channel and the wealth channel within the transmission mechanism
Издательство:Нестеренко Владимир Федорович, Нестеренко Марина Юрьевна, Москва
Источник:Банковское дело
Выпуск:№ 12
Номера страниц:25-34
Держатель оригинала документа:Новосибирский государственный университет экономики и управления (НИНХ), Новосибирский национальный исследовательский государственный университет (НГУ)
Количество экземпляров:
Твёрдая копия издания отсутствует в фонде библиотеки
